同泰行业优选股票A，同泰行业优选股票A净值下跌1.61%(附2023年最新排名前十名单)

　　同泰行业优选股票A（同泰行业优选股票A净值下跌1.61%）

金融界基金09月03日讯 同泰行业优选股票型证券投资基金（简称：同泰行业优选股票A，代码012496）公布最新净值，下跌1.61%。本基金单位净值为0.649元，累计净值为0.649元。

最新定期报告显示，本基金规模为1.01亿元，上期规模为24.30亿元，减少95.86%。

同泰行业优选股票型证券投资基金成立于2023-08-30，业绩比较基准为“沪深300指数*75.00% + 恒生综合指数*10.00% + --*15.00%”。本基金成立以来收益-35.10%，今年以来收益-30.07%，近一月收益-10.95%，近一年收益-35.10%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（1120/1126），成立以来，本基金排名同类（1395/1415）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-17.45%。（点此查看定投排行）

基金经理为卞亚军，自2023年08月30日管理该基金，任职期内收益-35.10%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为爱博医疗（持仓比例6.24% ）、长春高新（持仓比例6.03% ）、宁德时代（持仓比例5.73% ）、华东医药（持仓比例5.38% ）、歌尔股份（持仓比例5.34% ）、长城汽车（持仓比例4.34% ）、欧普康视（持仓比例3.98% ）、拓普集团（持仓比例3.40% ）、横店东磁（持仓比例3.39% ）、杰普特（持仓比例3.25% ），合计占资金总资产的比例为47.08%，整体持股集中度（中）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为紫金矿业（持仓比例5.76% ）、云天化（持仓比例5.74% ）、西部矿业（持仓比例5.36% ）、云铝股份（持仓比例5.31% ）、江西铜业（持仓比例5.24% ）、云南铜业（持仓比例5.09% ）、神火股份（持仓比例3.48% ）、平煤股份（持仓比例3.10% ）、赤峰黄金（持仓比例2.96% ）、淮北矿业（持仓比例2.86% ），合计占资金总资产的比例为44.90%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，本基金采用了高仓位运作的策略。先聚焦在稀土永磁、锂、磷和VR/AR、元宇宙、芯片、智能汽车等板块，后扩展至铜、煤炭、黄金、铝等板块。稀土永磁、锂等资源和元宇宙、VR/AR、芯片、智能汽车等成长板块为基金的1季报贡献了较大超额负收益。

报告期后半段，美国通胀等宏观数据的恶化超预期，美联储紧缩超预期，全球陷入衰退与否的预期也变动过大，以上海为代表的国内疫情的变化剧烈，中国经济复苏预期以及政策宽松的切换很快，大宗商品市场波动剧烈——这对上游资源占比高的本基金而言，操作难度较大，客观上也部分推升了本基金的换手率。

报告期末，我们大幅度降低了上游资源类股票的持仓，并将头寸调整为具有高成长属性的股票，这些股票主要分散在几大类别中——消费医疗（眼科、医美、生长激素等），新能源（电池产业链、光伏产业链等），科技（电子、计算机、军工等），汽车（整车及零部件、汽车智能化等）。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末同泰行业优选股票A的基金份额净值为0.6901元，本报告期基金份额净值增长率为-25.64%；截至本报告期末同泰行业优选股票C的基金份额净值为0.6878元，本报告期基金份额净值增长率为-25.80%；同期业绩比较基准收益率为-7.56%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

在接下来的几个季度里，疫情对中国经济的扰动将越来越低，俄乌冲突、美联储加息及欧美经济降速等海外冲击也将边际放缓。在相对宽松的财政及货币政策推动下，经济增速将提升，不少行业将渐次复苏。

在整体估值仍处历史相对低位的背景下，在各类现实或潜在风险相对可控的背景下，证券市场之各类指数不具有大幅下挫的客观基础，但若要大幅上涨则也需要不少增量条件——因此，接下来的一段时间很有可能是处在对结构性机会进行挖掘的关键阶段。

对中短期而言，落实到行业或风格，我们大致有如下几点判断：第一，高景气行业的估值和交易拥挤度不算低，个股的分化将加剧，对此，我们倾向于以组合管理的视角持有这其中商业模式好的公司，以分享（或抵御）潜在的更猛烈上涨（或回调）；第二，当前景气度没那么高的部分传统成长性行业之性价比在提升，比如医药、电子、军工等方向；第三，随着时间的推移，价值风格可能越来越需要重视；第四：科创板股票即将迎来很好的投资机会，今年年内可能是很好的长期布局时间点——报告期末估值处在合理偏低的水平上，主要板块处在长周期（并要加速）向上或几个季度内将要周期向上的阶段，减持效应主要发生在今年三、二季度。

而就中长期而言，我们认为以下几类行业具备较好成长性和投资价值。

消费型医疗

在我国由中等收入国家向高收入国家努力迈进的历史进程中，人们的消费升级诉求主要就是美丽、健康、心灵慰藉等，因此我们的医美、眼科、口腔、生长激素等消费医疗品有着比一般大众消费品更大的增长弹性和空间。

1）生长激素的覆盖率仍然较低，未来几年仍会加速提升。

儿童矮小症在我国得到有效治疗的比率仍然不高，再加上成人适应症的不断推出，生长激素的成长空间仍然不小。

当前核心公司的估值已经反应了“集采”潜在的负面影响，估值向下空间不大，还不排除有向上的空间；而业绩增长则将成为后续股价的主要推动力。

2）眼科是一个很好的成长赛道，以人工晶体为代表的眼科耗材，以角膜塑形镜为代表的视光产品在未来几年仍具高成长性。

人工晶状体性能优越，集采后加速放量,而人工晶状体也几乎是白内障唯一的有效治疗方式，未来行业空间广阔。我国近视人口数庞大，当前角膜塑形镜渗透率低，市场空间也很大。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

3）我国医疗美容行业正值快速发展阶段，上游药械产品厂商将充分收益。

注射类医美产品中，透明质酸行业竞争较为激烈；肉毒素行业竞争格局好、行业壁垒高，已有产品获批的公司将充分享受先发优势带来的行业红利；再生类注射医美产品处于起步阶段，未来发展潜力大，当前竞争格局良好，已有产品获批的公司将受益。光电医美器械行业进口品牌占主导地位，中国企业通过收购切入该领域，享受该板块市场快速增长带来的红利。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

2、汽车的电动化及智能化

在继续高速成长的大背景下，中国的电动车企在国内抢占合资/外资品牌市场份额，并大力“走出去”，整个行业在未来几年仍将呈现快速增长的发展势头，产业链的很多公司将收益。电池的创新成长，智能驾驶的推进，零部件企业的崛起都将会成为未来几年的关键词。

整车企业、锂磷及稀土永磁、电池及材料、轻量化、一体化压铸、空悬、线控、车载音响、智能座舱、电驱动等领域的优质公司仍有很大的成长性。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

3、硬科技及国产替代、国产首创、迈向全球

1）模拟芯片、存储芯片、功率器件、半导体设备及材料在未来几年仍将维持高速增长态势。

在模拟芯片、存储芯片、功率器件领域，中国公司正在快速崛起，未来几年仍会有较高的成长性。

而半导体设备及材料则是中国企业逐个击破、先国产化再国际化的关键领域之一。具有类似独家效应的产品一旦经过客户验证，进入量产，会持续地爆发式成长；毛利率在快速成长期，不降反升，因为零部件采购（主要因素）、组装成本的规模效应；研发费用率持续下降，毕竟设备研发需要有经验的专家，而不是基础工程师；长期的毛利率在40%~50%，净利率为20%左右。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

2）以航空发动机为代表的军工产品具有广阔的发展空间。

航空发动机产业具备强大成长逻辑，已开启10年以上的黄金成长期：三代战机主力型号WS-10批产提速；众多新型号如中推、四代机等将持续进入定型批产阶段；维修后市场快速打开；燃气轮机产业化；叠加商用发动机产业化加速。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

3）在医药高端制造（医药外包服务、生命科学上游）领域，中国企业将继续快速抢占全球市场份额。

在高端制造领域，我国具备强大的优势，如工业体系、成本优势及工程师红利等。这些优势同样也会推升CDMO、生命科学上游的企业进入世界领先行列。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

4）创新药物及器械仍然是值得期待的优质方向。

中国有庞大的人口基数，医药领域不可能依赖进口，而对药物及器械的集采也绝非为了打残药企。相反，中国创新药企研发的向上空间和国产药物出口的向外空间都很巨大，市场对此细分板块的预期过于悲观，后续存在很大的修复动能。

当然，中国创新药仍存在这样或那样的问题，但“内卷”或“同质化”的泡沫正在消退。少数企业还毅然决然地布局bestinclass或firstinclass级别的定位全球市场的产品，这部分公司存在估值和业绩双击的较大可能性。

4、风电、光伏、储能的产业深化

风电、光伏、储能的产业周期加速向上，但产业内部各环节的利润分配却呈现较大的不确定性和难以预测性，所以我们的工作重点是精选竞争力强的优质个股。我们还大致判断，设备领域在享受行业成长性的同时可获得不低于行业平均的盈利水平。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

5、广义智能化下的软硬件创新

元宇宙、人形机器人等智能化新型态料将扑面而来，智能操作系统、声学、光学、机器视觉、机器听觉、激光等诸多领域将迎来第二成长曲线。

当前核心公司的估值水平适中，后续股价的主要驱动力是业绩增长。

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