东兴证券信用评级，东兴证券：给予江苏银行买入评级(附2023年最新排行榜前十名单)

　　东兴证券信用评级（东兴证券：给予江苏银行买入评级）

东兴证券股份有限公司林瑾璐,田馨宇近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《长三角龙头城商行，区域与战略定位助力可持续高成长》，本报告对江苏银行给出买入评级，当前股价为7.03元。

江苏银行(600919)

长三角龙头城商行、 国资背景深厚， 省内存贷市场份额领先。 截至 2022年 3 月末，江苏银行总资产达 2.76 万亿，是长三角地区规模最大的城商行。公司前十大股东多为地方优质国企，总计持股占比近四成。 强大的国资背景是江苏银行加强地方政企合作、 深耕区域经济的比较优势。 目前公司在省内 13 个市均设有分行， 共有省内分支机构 461 家，实现省内市区网点全覆盖。据招股说明书， 2015 年末江苏银行在江苏地区中小银行中，存贷款市场份额均位居第一。截至 2023 年末，江苏银行省内贷款余额占江苏省总贷款余额的 6.6%；较 2015 年末提升 0.68pct，市占率逐年提升,有望充分享受区域内经济高质发展的红利。

江苏省经济发达，产业结构持续优化。 1993 年以来，江苏省 GDP 总量全国排名稳居第二。省内各市区发展较为均衡，全省 13 个市全部入围全国GDP 百强城市。从人均指标来看，江苏省人均 GDP、可支配收入保持领先，民富程度较高、高净值客群基础好。从产业结构来看， 近年来，江苏省软件、物联网等 6 个产业集群入围国家先进制造业集群，数量居全国第一。2023 年， 江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重提高到 39.8%和 47.5%； 同时，着力推动先进制造业与现代服务业融合发展， 2023 年软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、互联网及相关服务业营收分别增长 19.2%、26%和 30.9%。省内产业结构不断优化。

零售、小微业务特色凸显，有望实现可持续高成长。 零售业务方面，零售战略转型稳步推进，个贷占比逐年提升，达到可比同业较高水平。具体来看，信用卡、消费贷持续发力，贡献高收益资产。同时，财富管理加速布局，中收贡献快速提升。零售战略布局显现成效，预计消金牌照有助于消费类信贷持续发力，看好零售业务长期成长性。 对公业务方面， 深耕中小微企业，小微金融模式成熟，小微贷款在省内市场份额保持领先。行业层面聚焦基建、制造业，并逐步退出制造业落后产能、加大先进制造业投放。我们认为公司有望充分受益区域经济高质量发展，维持对公信贷高增。

财务表现持续改善， ROE 企稳向上。 2011-2017 年，江苏银行 ROA、 ROE持续下行，主要是利息净收入走低和资产减值损失走高共同拖累。 2023年至今，公司主动优化资产摆布，加快零售战略转型、发力消费贷、财富管理，加大免税资产配置，实现了贷款定价提升、负债成本下降、非息收入增长、实际所得税率下降，拉动 ROA、 ROE 逐步上行（ 2023 年为疫情扰动）。 同时资产质量相关指标呈现趋势性改善， 风险抵补能力不断增强。

投资建议： 我们预测江苏银行 2022-2024 年归母净利润分别同比增长25.5%、 23.0%、 20.9%， BVPS 分别为 11.23、 13.24、 15.69 元/股。 当前上市城商行平均 PB（ LF）为 0.79。 2022 年 7 月 6 日收盘价 7.06 元/股，对应 0.64 倍 22 年 PB。考虑到公司区域优势以及战略推进带来的高成长性， 给予“ 强烈推荐” 评级。

风险提示： 区域经济失速下行导致资产质量恶化；疫情防控扰动公司正常经营；监管政策预期外变动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利248.01亿，根据现价换算的预测PE为4.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，未来营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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